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3月27日天元证券，深圳千岸科技股份有限公司（以下简称“千岸科技”）将承袭北京证券走动所上市委员会审议。
行为国内最早一批亚马逊卖家，千岸科技依靠Ohuhu马克笔一战成名，该居品终年稳居亚马逊绘图笔类目榜首。与之相伴的是极高聚首度，诠释期内（2023年~2025年），公司来自亚马逊的收入占比分裂高达93.42%、90.30%、85.55%，好意思国市集收入终年过半。
更受存眷的是供应链隐忧。公司绘图笔超七成采购额来自前关联方青岛康好意思联，后者超九成收入依赖千岸科技，对千岸供货价较对外低20%以上，这种高度绑定的供应链容貌激勉监管问询。
与此同期，公司账面货币资金达3.85亿元、经营现款流勾通为正，却在IPO讲演前夜勾通大额分成，随后仍规划募资4.8亿元并有补流安排。依靠单一爆款快速崛起的千岸科技，能否顺利过会，仍待教训。
业务结构存“平台+品类”双重依赖
千岸科技的独创东说念主何定，不错说是中国最早一批吃到亚马逊平台红利的创业者。据媒体报说念，2002年，他在好意思国伊利诺伊大学攻读经营机博士时间，就运行在eBay上销售二手居品。2008年归国担任泽宝副总司理后，何定于2010年创立千岸科技，第一年就作念了几千万元营收。
公开贵府娇傲，千岸科技早期摄取“精铺容貌”，什么好卖卖什么；2016年完成5000万元A轮融资后，陆续聚焦到四大自有品牌：Ohuhu（艺术创作）、Tribit（蓝牙音频）、Sportneer（通顺户外）、iClever（数码电子）。2024年10月，千岸科技登陆新三板立异层，2025年6月负责向北交所递交IPO央求。
在四大品牌矩阵中，Ohuhu马克笔为公司中枢拳头居品，终年位居亚马逊绘图笔类目热销榜单前方，亦是沃尔玛同类目畅销居品，为公司孝敬可不雅收入。但“单一爆款+单一平台”的业务结构，也使得公司收入聚首度居高不下。
招股书娇傲，2023年至2025年，公司通过亚马逊平台达成的销售收入占主生意务收入的比例分裂为93.42%、90.30%和85.55%；来自好意思国市集的收入占比分裂为53.08%、51.01%和51.40%，对单一平台与单一区域市集依赖度较高。
与此同期，公司销售用度结构亦反应出对亚马逊平台的高度依赖。诠释期内，公司销售用度占生意收入比例分裂为26.45%、25.21%和24.85%，其中销售平台用度为最主要组成，主要为亚马逊等电商平台收取的佣金。
图片起首：招股书截图
千岸科技在招股书中坦言，存在“Amazon平台聚首度较高的风险”。
另一方面，在品类结构方面，千岸科技收入高度聚首于艺术创作类居品，中枢为Ohuhu品牌绘笔。招股书娇傲，2023年至2025年，公司主生意务收入由13.9亿元增长至19.6亿元，其中，艺术创作类居品收入从3.45亿元增至8.24亿元，收入占比由24.87%升迁至41.93%，成为第一大收入起首。
据市集有计划机构QYResearch数据，2022年至2024年，群众绘图马克笔市集范围年复合增长率约3.9%，而千岸科技Ohuhu绘图笔销售额年复合增长率进步50%。在盈利才气方面，2023年至2025年，艺术创作类居品毛利率分裂为48.43%、49.40%和50.15%，捏续走高。
公司在问询回复中诠释，绘图笔收入增长收货于市集范围捏续增长、居品竞争上风超越及品牌影响力升迁。诠释期内，该绘图居品单支平均售价从4.63元涨至5.06元，而单支平均采购资本从1.41元降至1.31元，呈现量价王人升、资本优化态势。但这一议价才气的可捏续性，招股书未作念进一步论证。
关联采购价钱公允性受存眷，供应商高度依赖刊行东说念主
千岸科技在绘图笔品类的资本上风，与其中枢供应商青岛康好意思联文化用品有限公司高度有计划。诠释期内，公司向康好意思联过甚子公司肇庆红鹰的采购额由6224万元增至2.01亿元，占总采购额比例由15.18%升至34.39%。
从细分结构看，康好意思联在公司中枢居品供应链中占据主导地位。2023年至2025年，公司向康好意思联的采购额占绘图笔居品采购总数的比例分裂为76.87%、72.49%和74.85%，占艺术创作类居品采购总数的比例分裂为59.85%、61.67%和73.23%。这意味着，公司绘图笔居品进步七成的采购额来自康好意思联。
值得老成的是，千岸科技曾捏有康好意思联5%的股权，组成关联干系。不外，在IPO讲演前夜的2025年6月，公司以500万元的价钱将所捏股份转让给了康好意思联实控东说念主王毅适度的青岛亨得盛企业管制合股企业（有限合股）。这一动作也引起了监管问询。千岸科技诠释称，转让股权是为了“优化供应商结构，增强供应链安全性和各样性”。
不外，股权转让后，康好意思联已经是其绘图笔居品的第一大供应商，互助干系“捏续适当”。
在采购价钱方面，监管对其公允性提倡质疑。据知道，康好意思联向其他客户销售雷同建树居品的单价为1.60元/支~1.80元/支，而向千岸科技的销售单价为1.30元/支~1.35元/支，价差进步20%。公司诠释为采购范围较大造成范围效应，但数据娇傲，康好意思联同期对千岸科技销售收入占其生意收入比例分裂高达84.66%、91.23%和92.00%，经营行为高度依赖刊行东说念主。
讲演司帐师的模拟测算娇傲，要是按照康好意思联针对其他客户的价钱采购，千岸科技2025年毛利率将从43.54%着落至39.51%~41.08%。与此同期，受好意思国关税影响，公司2025年关税资本同比增长120.54%，2026年一季度预测净利润同比下滑10.13%~17.41%，外部环境波动对盈利的影响平缓暴露。
此外，公司收入真是性亦受到监管要点存眷，监管条目其说明告白点击率、访客更正率、复购率、批驳重叠性等运营策画，并明确参谋“是否存在刷单、刷好评”情形。公司回复称有计划策画未见明显尽头，不存在刷单行径，并强调具备全过程订单跟踪系统。
但一个关键问题仍然存在。北交所问询“是否能得回从海外仓库输送至末端客户的物流票据及轨迹”时，公司承认“尾程物流主要由亚马逊物流完成，公司无法径直得回末端客户的签收证据”。这意味着公司收入的最终证据依赖平台系统纪录，而非孤独第三方证据。
研发参加占比偏低，大额分成与募资补流并存
千岸科技在招股书中将本身定位为“高新技巧企业”，但北交所老成到，诠释期内公司研发用度率分裂为1.43%、1.60%和1.56%，2023年和2024年均低于跨境电商行业平均水平。第一轮问询便条目公司“连合研发参加、研发效果、居品立异、技巧系统立异等方面，进一步分析说明刊行东说念主的中枢竞争力与立异特征”。
千岸科技回复称，研发参加主要用于全业务链条数字化与智能化运营系统诞生，包括智能采购、自动化仓储、智能告白及营销管制系统等。适度2025年6月末，公司领有发明专利22项、软件文章权78项。
但记者老成到，千岸科技的居品设备以互助设备为主，2025年互助设备居品收入占比57.12%，自主研发占比14.17%，径直选品占比28.71%。这意味着，千岸科技的中枢竞争力更多体当今供应链整合等，而非原创技巧研发。
图片起首：公司公告截图
与同业业可比公司对比，千岸科技研发用度率处于较低水平。安克立异、赛维时间等企业研发用度率权贵高于公司，致欧科技与公司接近，公司诠释为居品结构与业务容貌相反所致。
在募资安排方面，公司先后调度召募资金范围与投向。2025年5月初次讲演时拟募资6亿元，同庚12月调度募资总数至4.8亿元，其中品牌诞生和渠说念实行形势参加由1.71亿元大幅缩减至5061.59万元，缩减金额近1.2亿元，居品设备中心诞生形势保捏2.21亿元参加范围，并保留补充流动资金安排。
财务数据娇傲，公司账面资金较为充裕。适度2025年末，公司货币资金余额为3.85亿元，较2023年末的1.65亿元增长133%；经营行为产生的现款流量净额勾通三年为正，分裂为2.07亿元、1.72亿元和2.30亿元；钞票欠债率由2023年末的45.47%降至25.99%，流动比率、速动比率权贵改善，偿债才气足够。
与此同期，公司在IPO讲演前夜实施大额分成。2023年，千岸科技向推动派发现款红利1000万元和2000万元；2025年5月，又再次向推动派发现款分成2997.30万元，这一节点恰恰在公司讲演IPO前夜。
关于以上说起的有计划疑问天元证券，《逐日经济新闻》记者3月25日向千岸科技知道邮箱发送了采访提纲，适度发稿尚未收到报酬。
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